Payer les enseignants, nouvel équipement hospitalier, programmes d’assistance sociale et autres dépenses publiques. Toutes ces dépenses dépendent dans une large mesure de la capacité des gouvernements à les financer.
Lorsque les gouvernements, en particulier ceux des économies émergentes et en développement, ont besoin d’argent pour payer ces biens et services et d’autres, ils se tournent souvent vers les marchés obligataires, où ils interagissent avec des investisseurs cherchant à acheter des obligations d’État.
Mais les emprunts en devises étrangères sur les marchés obligataires internationaux peuvent exposer ces pays à des fluctuations volatiles des taux de change. Pour éviter les risques liés aux fluctuations monétaires, beaucoup ont investi ces dernières années d’importantes ressources pour développer les marchés des obligations d’État en monnaie locale.
Ces marchés obligataires peuvent présenter un large éventail d’avantages. Ils peuvent former la base d’un système financier solide pour soutenir la croissance, ainsi que l’utilisation productive et la répartition de l’épargne. Ils peuvent aider à financer les déficits budgétaires de manière non inflationniste. Et ils peuvent faciliter la réduction des impôts en période de crise économique et soutenir l’utilisation d’autres mesures de politique budgétaire anticycliques.
Un marché obligataire en monnaie locale peut également rendre une économie plus résistante aux mouvements brusques des flux de capitaux étrangers.
De plus, les marchés obligataires en monnaie locale peuvent soutenir une politique monétaire efficace et constituer une source d’information importante pour les décideurs. Ils constituent la pierre angulaire du développement des marchés financiers nationaux en fournissant des taux de référence sans risque.
Lorsqu’ils sont développés, ces marchés deviennent des sources de financement plus stables et moins risquées – un facteur important pour rendre la dette plus viable.
Développer les marchés, un à la fois
Les marchés obligataires en monnaie locale se sont développés dans de nombreuses économies émergentes et en développement ces dernières années. Pourtant, un potentiel considérable existe pour approfondir encore ces marchés. Malheureusement, il n’existe pas de «recette» bien définie pour développer un marché obligataire en monnaie locale étant donné les besoins variables de chaque pays. Cependant, il existe quelques principes communs.
L’établissement et le développement des marchés de la dette intérieure est un processus long et complexe, qui nécessite des actions politiques multiples et interdépendantes. En cours de route, les avantages et les risques pour la stabilité macroéconomique et financière doivent être pris en compte.
Dans ce contexte, la nouvelle note d’orientation pour le développement des marchés obligataires en monnaie locale aborde ces questions de politique – en fournissant des solutions complètes, systématiques et pratiques. La note d’orientation a été élaborée conjointement par les services du FMI et de la Banque mondiale avec le soutien de l’ Initiative de réforme et de renforcement du secteur financier – un partenariat de collaboration visant à renforcer diverses parties du système financier.
La note d’orientation présente une feuille de route systématique pour les décideurs qui effectuent une analyse des marchés obligataires en monnaie locale des économies émergentes et en développement.
La Note identifie six éléments clés du développement: (i) le marché monétaire, (ii) le marché primaire, (iii) la base d’investisseurs, (iv) le marché secondaire, (v) l’infrastructure du marché financier et (vi) le cadre juridique et réglementaire . Il présente également les conditions propices au développement du marché.
En outre, la note apporte les contributions suivantes:
- Un cadre de diagnostic basé sur des indicateurs basé sur des questions spécifiques et un système de notation simple. Une fois appliqué, le cadre évalue chaque pays en fonction des diverses dimensions d’un développement réussi des marchés obligataires en monnaie locale. Les lacunes et les priorités de développement correspondantes peuvent être facilement identifiées et comparées à celles des pairs pour éclairer les solutions.
- Un catalogue de problèmes communs et de solutions aux aspects clés du développement du marché obligataire en monnaie locale. La plupart des problèmes, tels que la fragmentation du marché, avec l’existence d’un grand nombre d’instruments, ont des remèdes bien établis, tels que l’émission de titres de référence par la réouverture d’instruments émis antérieurement.
- Un guide pour la conception de plans de réforme du marché. Le guide examine les questions d’économie politique et les interactions entre les réformes, telles que l’autonomie opérationnelle de la banque centrale et les accords de coordination avec le bureau de gestion de la dette.
Alimenter les travaux de renforcement des capacités
Le cadre de diagnostic présenté dans la note d’orientation offre une approche simple et systématique que les pays peuvent utiliser pour évaluer les niveaux de développement de leurs marchés, identifier les problèmes et suivre les progrès à mesure que les politiques sont mises en œuvre. Dans le même temps, les conclusions tirées de l’application du cadre peuvent aider à façonner l’exécution des travaux de renforcement des capacités connexes dans ces pays.
En collaboration avec les autorités nationales et d’autres institutions financières internationales, une stratégie de développement du secteur financier pourrait être élaborée ou mise à jour – à la suite des travaux de l’Initiative de réforme et de renforcement du secteur financier – et mise en correspondance avec les travaux du FMI et de la Banque mondiale visant à partager les connaissances et à renforcer les compétences. parmi les fonctionnaires des économies émergentes et en développement.
Intégrer le développement du marché dans les conseils politiques
La note d’orientation peut également être utile pour mieux éclairer les recommandations politiques dans les principaux domaines de travail du FMI et de la Banque mondiale, notamment la politique budgétaire et monétaire, la stabilité financière, le développement des marchés financiers, la gestion des flux étrangers, les cycles économiques et la croissance économique.
Dans de nombreux cas, un large éventail de réformes est nécessaire pour aider à développer les marchés obligataires en monnaie locale, et un examen attentif est souvent nécessaire pour déterminer la séquence et le calendrier optimaux des réformes.
Le FMI et la Banque mondiale sont prêts à jouer un rôle de catalyseur en aidant à coordonner les réformes grâce à leur suivi régulier des conditions économiques et financières, ainsi qu’à leur dialogue permanent avec les autorités fiscales et monétaires.
Article source : Keeping it Local: A Secure and Stable Way to Access Financing